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699彩票首页 投资指南:从“点阵图”洞察美联储政策路径-澳门金沙app下载

2020-01-11 18:07:45阅读量:3662;作者:匿名

699彩票首页 投资指南:从“点阵图”洞察美联储政策路径

699彩票首页,“点阵图”(dot plot)是美联储(Fed)货币政策决定机构——美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议后每年发布四次的信息,监测点阵图的变化可以帮助投资者了解FOMC委员对利率走向的看法。TD Ameritrade(AMTD)官方网站发布了一篇文章,专门解释如何利用点阵图跟踪美联储政策预期,评估经济全局。

以下为《线索Clues》对该文的摘编:

连接圆点:用点阵图跟踪美联储政策预测的投资者指南(Connecting the Dots: An Investor Guide to Tracking Fed Policy Projections with the Dot Plot

作者:Dan Rosenberg

美联储如何提出经济观点?他们给大家看一堆圆点。

所谓的点阵图(Dot Plot),更正式的名称是“政策路径图”(Policy Path Chart)是联邦公开市场委员会(FOMC)会议后每年发布四次(每季度一次)的信息。FOMC是美联储的政策制定机构,由美联储的16名成员组成。

每个圆点代表一个FOMC成员的观点(观点为匿名),观点主要关于基准联邦基金利率在今年年底以及未来几年的位置。

市场专家密切关注这些点阵图,以寻找美联储下一步可能采取的利率举措及其经济长期前景的线索。TD Ameritrade高级专家Alex Coffey表示,虽然美联储经常受到批评,但美联储由一些非常聪明的人组成,因此务必要关注他们的观点。

根据美联储的说法,这些点阵图是基于FOMC成员对“适当货币政策”的个人评估得出的,目的是产生符合中央银行目标的经济增长和通货膨胀水平:最大就业率和稳定的价格。美联储于2012年首次提供了点阵图,作为提高利率决策透明度的一部分。

如何找到点阵图

在弄清楚这些圆点是如何连接起来之前,我们需要知道在哪里找到点阵图。

我们只需访问美联储的官方网站。在“货币政策”(Monetary Policy)选项卡下,选择“会议日历和信息”(Meeting Calendars and Information)。这里将显示美联储最近几次会议的清单。

向下滚动到最近的3月、6月、9月或12月会议,这些会议会发布新的点阵图。选择并打开标题为“预测材料”(Projection Materials)下的PDF或HTML文件,就可以找到一个文档,前两页主要是一些经济预测。

文档的第三页是点阵图的所在地。您将在第三页看到一张图表,该图表看起来像是1983年左右在RadioShack商店(编者注:美国知名消费电子产品零售商)出售的Tandy电脑上设计的。我们会看到每个年份都有一堆蓝色的点,利率在Y轴上,日期在X轴上。这是看懂点阵图的核心。参见下面的图1。

如何读取点阵图

我们随机选择2019年6月的点阵图,如果您只是想了解如何读图,那么任何点阵图都可以。这些预测涵盖了底部显示的年份(图1中的2019年至2021年),有一列的名称是“更长时期”(Longer Run)。我们可以暂时忽略这一列。

当前年份和接下来的几年是我们最有可能找到更多确定性的地方。毕竟与我们普通人一样,FOMC成员也只能预测从现在起两年后的经济状况。尽管他们的猜测肯定比普通人的猜测准得多,但是猜测仍然只是猜测。相比两年后或更久以后的话题,市场参与者往往更专注于考虑一年内的经济状况。

FOMC的每个成员都被要求预测每年年底利率将处于什么水平。在2019年6月的会议之前,基准利率处于2.25%至2.5%的目标范围内,会议结束时这一情况并没有改变。

从这次会议的点阵图来看,2019年的目标利率中值保持在2.4%。这恰好是当时目标区间(2.25%至2.5%)的中间,这意味着FOMC成员预计2019年的利率不会下降。

然而有趣的是,八名FOMC成员预计到年底将至少会降息一次,意味着他们赞成在12月之前降低利率。这与2019年3月的上一个点阵图相比有很大的变化,将两者进行比较,可以更加了解美联储成员的想法。

如果回到3月份的点阵图(图1的左侧),我们会看到,该会议结束后,没有一个FOMC成员预计在2019年降息。在一个季度之内从0人变到8人是一个巨大的变化,它让我们得以深入了解,FOMC成员对经济问题的担忧日益增长。

Coffey说:“6月的点阵图显示,一些FOMC成员的观点发生了转变,他们认为年底前至少有一次降息。”美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对国会表示,近几个月来,经济不确定性有所增加,通胀持续乏力,这进一步印证了FOMC成员的看法。

到2019年7月,芝加哥商品交易所集团(CME Group)的联邦基金期货价格显示,美联储在7月底前降息的可能性为100%。这意味着市场可能已经超前于点阵图。

现在,我们从2019年3月的点阵图切换回2019年6月的点阵图,并察看FOMC成员对2020年的预测。观察点阵之后可以看到,6月份有小部分人认为2020年至少会在年底前降息一次,目标利率的预测中值为2.1%。相比之下,查看3月的点阵图会发现,没有人预期2020年会降息,而2020年目标利率的中位数为2.6%,这实际上意味着2020年的利率会上调。

Coffey说:“利率预期在过去几个月有明显转变。在接下来的一年半的时间里,我们将见证利率从持平到上升再到2020年下降的过程。监测点阵图的变化可以帮助投资者了解FOMC成员对利率未来走向的看法。

形势变化飞快

如果你在FOMC会议当天下午观察点阵图,你会发现从会议开始到发布下一张点阵图之间会发生很多事情。就像过去新闻记者经常被提醒的那样,今天的新闻可能会变成明天的裹尸布。

Coffey指出,最好的方法是在下一个FOMC会议之前的两周内观察市场,以判断下一个点阵图中是否有潜在的意外酝酿。每日跟踪CME的FedWatch工具,是跟上市场预期的另一种方式。

与此同时,眼光长远的股票投资者可能会审慎地把投资重点放在表现良好、资金稳固的公司上,同时还要了解美联储的举措可能对特定行业产生的影响。Coffey表示,利率上升通常有利于银行业(XLF),但不利于房地产(XLRE)。像FOMC于2019年开始预测的那样,较低的利率倾向于房地产领域,以及公用事业(XLU)和消费必需品(XLP)等倾向于带来强劲股息的行业。

就像小时候玩的点对点拼图游戏一样,将这些点连接起来是评估经济全局的第一步。(完)

(本文由《线索Clues》实习编辑郭佳宁编译)

(线索Clues / 李涛、鲁晗奕 实习编辑 郭佳宁)

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